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规模扩张触及容量“天花板”部分量化私募封盘保收益

发布时间:2019-11-01 18:32:45 已有:1446人阅读

最近,一直相对较小的定量私募发行变得“流行”,因为它占据了300亿个私募发行席位中的5个。私募网络(Private Placement Network月发布的报告显示,7月份规模扩大的前10大私募中,一级量化梯队贡献了200多亿增量,而代表多个私募的股票数量减少了近80亿。

多因素提升

私募发行规模扩张的量化

自2018年以来,私募数量的规模总体上一直在增长,尤其是今年。根据一位记者的采访,一些数量上的私人定位归因于市场变化、战略升级、政策放松管制、经纪推广等。

伊诺克资产(Enoch Asset)创始人徐顺南表示,2018年市场形势疲软,阿尔法和指数增强等策略显示出一定优势。在今年的结构性市场形势下,这两种策略表现出更好的绩效和预期的规模增长。与此同时,定量私募的战略推广思路也发生了变化。在过去,阿尔法战略必须承担大量的负基本成本。因此,许多定量私募开始大力推广指数增强策略,这些策略不需要承受基差损失,但也可以获得指数β回报。由于回报率诱人,今年的指数强化战略发展迅速,“从长远来看,指数强化可能成为量化战略的一个增长点”。

嘉里资产(Kerry Asset)总经理李建春表示,量化私募规模的扩大主要是由于日内反向交易策略(也称为“股票t0”)的管理规模相对较大的增加,这是由市场环境造成的,更重要的是,是市场参与者一致利益需求的结果。基金追求高风险和高回报,销售渠道追求高佣金收入周转率,私募基金经理追求高资产管理规模,所有三方的需求都在股票t0战略中得以实现

温蒂资产董事长周河河认为,去年股指期货逐渐放开,年底市场流动性改善,战略能力增强,使系统依靠更高的量化策略和创新的交易方法快速成长。此外,自2015年以来,许多定量私募经历了多轮技术迭代,从单一战略转变为复合战略,从少数独立研究转变为基于平台的研究,有效拓展了收入前沿,并显著提高了产品竞争力。

中国摇滚投资(China Rock Investment)认为,中国市场的开放和工具的增加加速了外国量化机构进入中国市场,使得量化人才更愿意回归。从放松对股指期货的管制到公开发行基金的再融资,为量化提供了一个更好的环境。证券交易商的大力推广也有助于扩大量化私募的整体规模。

爱芳资产副总裁杜浩然表示,经过长期市场测试,量化策略被投资者广泛接受。经过多年的市场建设,交易工具和市场的深度和广度都有利于定量私募的发展,从而使今年在某种意义上成为“定量年”。

为了保护回报率

部分量化私募提前关闭

客户紧追不舍,证券公司努力扩大一些定量私募的规模。然而,高成交量的阿尔法策略通过高频交易获得更高的利润。由于数量规模和容量有限,一些私募不得不提前“关闭要约”。目前,有魔方量化、九坤投资和易诺资产来控制规模。

魔方量化管理规模截至8月初已超过100亿元,并决定至迟于10月31日暂停所有产品的订阅和添加,以控制规模。自去年以来,久坤投资根据其规模和战略能力严格限制了融资额度。7月,久坤相关人士告诉记者,其大部分产品已经关闭。伊诺克资产(Enoch Asset)还决定从8月1日起暂停中性和混合策略产品的认购。

许顺南表示,不推行中性战略,一方面,其规模增长较快,表明市场认可度较高,所以规模增长更不可控,一旦超出管理范围,业绩就会受到影响;另一方面,我想推动指数上升。

对于一些定量私募,中岩投资认为,这是因为大规模定量私募的策略仍然以高频为主,这就需要高的市场流动性,并随着成交量的萎缩而带来巨大的挑战。

李建春表示,股票的波动性和流动性是有限的,股票的t0战略规模也受此影响。因此,采用这种策略的私募逐渐进入股票游戏,股票游戏的上限显而易见。

豪迈财富研究主管曾凌华坦率地说,量化已经有了一些上限。量化的优势主要在于交易。大多数回报率较高的量化基金都加入了高频t0策略。然而,越来越多的定量私募想要进行低频或基本量化,因为随着规模的增加,交易优势难以维持。量化需要在低频方面取得重大突破,才能发展和扩大。

杜浩然认为,部分量化私募控制规模的初衷是为了确保回报率。量化私募规模远未达到上限。

目前,定量私募不是该行业的主流。私募网络的数据显示,只有大约300个国内私募,占9000个私募的不到4%。这些私募发行的管理规模约为2000亿英镑,不到证券私募发行总管理规模的10%。

许顺南认为,中国的量化管理规模较小,远不及美国等成熟市场,仍处于快速发展时期。从这个角度来看,中国的定量市场仍有很大的增长空间。

中银投资表示,未来随着市场的开放和扩大、流动性的提高、交易体系的变化、衍生品市场的发展和工具的增加,量化仍将走一条快速发展的道路。

私募网络研究主管杨建波表示,目前量化策略对冲工具有限,股指期货需要进一步放宽。随着管理规模的扩大,私募的战略研发和产品管理能力面临巨大挑战。国内定量私募仍然有很大的发展空间。

(责任编辑:李嘉玲)

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